市场分析

每日市场评论 – 鲍威尔并未如预期般强硬，美元暴跌

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• 鲍威尔并未如近期美联储会议上那般强硬
• 美元创14年来最差交易月
• 华尔街反弹，纳斯达克涨幅最大
• 欧元区通胀放缓幅度超出预期

鲍威尔未能打击政策转变押注，美元大幅下跌

美联储主席鲍威尔（Powell）并未如预期那般强硬，造成美元兑其它主要货币在周三大幅下跌，今日继续走低。

美联储主席证实委员会可能“最快在12月”开始放缓加息，但随后补充道，对抗通胀远未结束。尽管其观点算是在意料之中，而且其他几位同事也传达同样观点，但他也表示，利率需升到多高才能控制通胀，以及利率需在该水平上维持多久，仍是个悬而未决的问题。

鲍威尔在会议后召开的记者招待会上表示，目前考虑暂停加息尚为时过早。 昨日他还表示，最终利率水平或将高于此前预计的水平，也许会“略高于”9月预测的4.6%。

由于许多市场参与者预计他将明确反对调整政策，目前鲍威尔正在考虑利率触及上限之后的发展方向，以及上限水平可能有多高，相比起最新决议后的新闻发布会上所采取的立场，现在的言论或许被解读为更为温和。

昨日讲话之前，市场参与者预计6月最终利率将略高于5%，而今日，他们预计利率将在5月触及4.90%左右即是峰值。此外，尽管鲍威尔表示，他们希望不要“过度紧缩”，因为他们并不打算太快降息，但投资者仍在消化年底前降息近25个基点的预期。

这可能表明，市场人士坚持己见，即使美联储官员反对也不愿改变观点，反而是静待美联储慢慢向此观点倾斜。这也是为什么投资者对鸽派而非鹰派的数据和言论做更多反应。美元在官员们反对政策转变押注后走强，但涨幅并不及证实这种预期的言论和暗示而引发的跌幅。

华尔街延续复苏，但反转前景尚为时过早

由于市场仍相信美联储或将在明年年底前被迫降息，美元也许将在更长一段时间内继续下跌，而股市有机会延续近期反弹。昨日，华尔街三大主要股指涨幅皆超2%，其中对利率敏感的纳斯达克指数上涨4.41%。

然而，讨论全面看涨反转尚为时过早。目前而言，经济数据和官员言论强化了美联储加息放缓和较低最终利率的观点，而这颇受股票投资者欢迎，因为较低利率意味着更高现值，尤其是对那些通过贴现未来数月和数年预期现金流进行估值的公司。然而，尽管疲软美国数据提升今后利率路径放缓的可能性，但对股市而言，经济受损远非好事。因此，若经济前景进一步恶化，疲软数据对股市的影响极有可能会发生变化。

美元交易员和股票投资者面临的下一重大考验，可能是定于周五公布的美国11月就业报告。尽管目前预估该报告相当不错，但ADP公布的数据并不及预期，且存在下滑风险。因此，若是意外低于预期极有可能会延长美元的下行回调以及股市的复苏。

欧元未受通胀数据影响，日元兑美元升至三个月新高

由于欧元区整体通胀放缓幅度超出预期，鲍威尔讲话前夕，投资者忙于调整其对欧洲央行未来行动方向的押注。尽管他们在本周初几乎确定欧洲央行将在12月再次加息75个基点，但周二德国利率低于预期后，现在投资者们更倾向于加息50至75个基点。目前，整个欧元区数据出炉后，人们几乎确信，加息50个基点也许是最明智的选择。

然而，这并未体现在欧元兑美元上。也许是核心利率的加速，部分交易员坚持认为，即使12月加息调整至50个基点，今后欧洲央行可能需要比美联储加息更高。事实上，货币市场预计，欧元区利率在见顶前还将再上调140个基点，而预计美国利率只会再上调110个基点。如此定价可能造成欧元兑美元暂时缺乏买盘情绪。

目前为止，由于美债收益率不断下跌，导致利差收窄，日本国债收益率相对稳定，日元更是今日主要赢家。早前，由于美联储的极端鹰派立场是日元跌幅最大的主因，就风险回报比而言，目前日元也许是最具吸引力的主要货币。