市场分析

每日市场评论 – 投资者担忧第二波感染潮，市场暴跌

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• 对第二波感染潮的担忧，抹杀了市场的欢愉情绪
• 标普500指数下跌近6%，美元和日元再次走高，商品货币崩盘
• 风险情绪在周五开始恢复，大部分走势略有回落
• 这是否小幅修正，还是更大趋势的开端？这将取决于每日病毒确诊患者人数

风险规避情绪全面回归

当你以为所有的空头都已经投降，而股市再也无法失血的时候，风险情绪开始崩溃，导致股市创下了3月以来最糟糕的一天。道琼斯（-6.9%）是抛售风暴的最大受害者，虽然标准普尔500指数（-5.9%）和科技股为主的纳斯达克指数（-5.3%）也同样表现不佳。

催化这个局面的主因，似乎是美国病毒确诊病例和住院治疗人数再次飙升的缘故。尽管全国范围的情况仍不太严重，但各州之间仍存在相当大的差异，其中人口最多的州属，加利福尼亚州、德克萨斯州和佛罗里达州，都展现出潜在‘第二波’感染潮的警讯。最令人担忧的是，最新上涨的数据，可能还未反映出大规模抗议活动导致传染率飙升的情况。

股票市场的忧郁情绪也蔓延到了外汇市场，提振了美元和日元等防御性货币，同时损害了商品关联货币，并且小幅破坏英镑，鉴于该货币近期对风险偏好高度敏感。

确实，不仅是英镑受影响。近来，几乎所有外汇图表都已经成为附属风险情绪的副产品，部分原因是因为美元成了类似避险资产的货币，另一部分原因，则是过去驱动货币市场的利率差价可以说已被抹消，导致风险偏好成了最主要驱动力。

但，风险基调稳定 – 仅是修正，或仅是开端？

无论如何，紧绷的情绪似乎在周五平静下来，期货指向华尔街较高的开盘价，而尽管幅度不大，但外汇昨日的风险规避趋势已有所回撤。现在的问题是，这是否经历数周恐怖的涨势之后，风险交易等待已久的修正情况，或是此次回撤还有更多下行空间。

简而言之，这多半取决于未来数日里病毒确诊人数会如何演变。市场近期的狂热主要建立在三个支柱上：‘永远’维持的低利率、全球财政纪律‘已死’，以及全球病毒感染状况正在改善中。只要其中任何一个崩溃了，那么风险交易也会随之崩溃，而仅仅是昨日对第二次感染潮的担忧，已经能让我们了解当中的利害关系。

也因此，最近市场的注意力将会转移回到每日病毒确诊人数，特别是美国的病例。白宫已经明确表示，即使再发生第二波感染潮，他们也不会封锁经济，不过最终决定权还是在州长手上。

美元反弹重创黄金

昨日表现怪异的是黄金，它似乎无法彻底利用风险规避情绪，而这很可能是美元大幅上涨的影响。黄金合约通常按美元计算，所以当美元飙升的时候，使用外汇的投资者就必须以更昂贵的价格购买黄金，因此限制了市场对黄金的需求量。

换句话说，美元和黄金之间通常呈现反比关系，即使过去一年内，这种传统的关联性似乎有所削弱，但这多半是昨天黄金走势遭到压制的原因。

在大宗商品领域中，由于人们意识到大流行病可能还没有结束，导致多头开始下坡滑落，油价迅速下跌。在原油供应量似乎就快追回来，并正在带动价格上涨的时期，可能会出现第二波病毒爆发的风险，将会破坏需求量前景。