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每日市场评论 – 石油价格暴跌，但股市保持稳定

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• 加拿大元下跌，WTI原油跌至20年低点
• 然而，市场其他部分仍然平静——股市接近近期高点，日元和黄金回落
• 股票是在夸大V型复苏，还是没有其他东西可以买？

需求担忧摧毁油价

能源市场又面临巨大压力，自1999年以来，WTI原油今天首次跌破每桶15美元，因为投资者越来越意识到，供应过剩太多，储存空间可能会耗尽。欧佩克和其他大型石油生产国的减产似乎只够维持价格几天，因为需求破坏的规模超过了减产规模的几倍。

现在，市场对石油储备设施的迅速充盈感到紧张，担心储备空间很快就会耗尽，除非供需平衡发生变化。

在外汇交易领域，WTI约19%的盘中暴跌，已使加拿大元、挪威克朗和俄罗斯卢布等对石油敏感的货币更加痛苦。不过，这些货币的回落幅度相对较小，可能是因为较长期的石油合约损失远低于现货价格，这表明这是一个短期问题，预计不会压倒这些经济体。

展望未来，虽然仍存在很多不确定性，但从长期来看，从目前的水平来看，油价很难出现负增长。随着经济重新开放，需求将再次缓慢回升，而最近价格的暴跌将可能确保许多成本较高的生产商被挤出市场。虽然这可能仍然意味着长期的供应过剩，但低迷的价格似乎反映了这一点。

换句话说，一年后原油价格可能会更高。问题是，在恢复之前，WTI是否会先到每桶10美元？

但市场其它商品暂时稳定

令人惊讶的是，能源市场的问题并没有反映在其他资产上。今天，黄金和日元等传统避险资产正在下跌，欧洲股市以绿色开盘，尽管华尔街的期货开盘略低，但在一周的稳步上涨之后。

事实上，许多好消息已经被市场消化，投资者从最坏的情况已经落后于欧洲和美国的迹象中振作起来，允许逐步放松封锁。因此，许多人预计情况将很快恢复正常，为目前明显被股票折价的V型复苏奠定基础。

尽管所有的刺激措施都很重要，但投资者可能仍然低估了经济衰退的深度以及经济复苏所需的时间。美国失业的速度简直太可怕了。4月份的失业率似乎已经超过了15%，远高于上次经济衰退时的10%的峰值，谁知道还会高出多少。

这些可能需要数年才能完全恢复，尤其是考虑到这场危机可能给消费者心理留下的持久伤疤。当封锁解除后，购物中心和餐馆会不会人满为患，还是像我们在中国、韩国、甚至瑞典等国看到的那样，人们会“稳妥行事”等待？更不用说第二波感染的风险和未来停产的可能性了。

所有这些都表明，随着消费保持疲软，经济复苏将缓慢，而股价似乎并没有完全反映出这一点。事实上，最近几周黄金、日元和美国国债的上涨，再加上石油无法下挫，都表明交易员对股市的反弹也没有太大信心。

疫苗可能会改变游戏规则，但这在短期内可能不是一个故事。相反，真实的情况可能是，随着美联储购买包括公司债券在内的所有东西，除了股票之外，没有多少东西留给投资者购买。