每日市场评论 – 滞胀风险困住股市,避险货币大放异彩


XM 投资研究团队, XM 投资研究
  • 投资者受困于“轻滞胀”时期,股市受压
  • 在风险规避情绪下,日元和黄金大放异彩,美元持续走高
  • 美国ISM制造业调查和美联储发言将是今日市场的焦点

华尔街大暴跌

近期内不断恶化的供应链中断和能源危机风暴联合起来,再度唤起人们对全球经济遭受滞胀打击的忧虑情绪。滞胀指的是经济增长放缓但通胀持续上升的一种情况,这是自20世纪70年代以来从未出现过的经济景象。

随着能源账单飙升的存在风险,就是企业将发现他们的利润率受到挤压,而这些成本最终将被转嫁给消费者,届时的供应瓶颈将大大限制了经济的增长,同时,各国央行正在走向更高的利率政策。当然,现在不是20世纪70年代,如今的工人几乎没有讨价还价的能力,因此不太可能像当年那样实现激烈的价格-工资增长潮流。

不过,这可能是一个现代版的弱滞胀阶段,我们姑且称之为“轻滞胀”时期。中央银行对成本推动型通货膨胀无能为力,因此造成一个双输的局面。倘若他们提高了利率来对抗供应方的通货膨胀,那可能导致不必要的需求降温和增长,因此可说是弊大于利。

这种威胁似乎成为股市最新一轮抛售现象的原因。标准普尔500指数昨日下跌了1.2%,在该指数跌破一个关键支撑区域后,期货指向在今日迎来更多亏损。这个转折点是源自于角色转换,加上风险规避情绪也开始感染债券市场,推动收益率出现一丝回落,因此导致科技股在近期更具弹性。

目前而言,由于这些风险已被定价,而且估值又再次回调,因此“轻滞胀”所引发的忧虑情绪虽然可能会继续折磨整个市场,但也不太可能演变成全面恐慌的局面。这是一个暂时性打击,最多只会划伤表层,而非创下不可磨灭的重伤,因此它可能会在不久之后变成一个购买机会。毕竟,除了股票,市场依旧没有真正的替代品。

避险货币再次回归

随着股票受到打击,投资者纷纷规避风险,使防御性资产又开始大受欢迎。我们已经到了这样一个阶段:交易员们愿意轮换回购债券以寻求安全,因此收益率降温,并为日元和黄金注入新活力,这两者对利率的任何变动皆高度敏感。

外汇领域不为人知的是,美元与加元一样,都是当下能源危机中最不受影响的主流货币,因为北美的电力几乎是自给自足全球范围内的电力价格上涨也将无可避免地波及美国,不过,与欧洲和亚洲不同的是,主要打击美国的是能源危机的溢出效应。

在政治方面,美国政府暂时避免了停摆,参议院已经批准通过了这项草案,并将确保拨款延续至12月初。然而,债务上限尚未提高,这意味着他们需要在10月18日之前顺利达成两党协议,否则民主党必须通过预算对账流程来独自完成。无论是哪种方式,都不会形成真正的风险。两党都没有如此雅兴来设计国家历史上的第一次违约。

关键数据发布和美联储发言

至于今日,市场焦点将重点关注美国ISM制造业采购经理人指数。这份报告将揭露供应链危机是否在9月进一步恶化,并为下周的就业报告提供一些早期线索。同时,美国也即将发布一系列的8月份数据,不过,这些数据在此时稍显“过时”了。

最后,我们将迎来美联储的费城联储主席哈克(格林威治标准时间15:00)和克利夫兰联储行长梅斯特(格林威治标准时间17:00)发言。