每日市场评论 – 美国通胀降温,但美元仍上涨


XM 投资研究团队, XM 投资研究

  • 美国CPI低于预期,但债券收益率上升
  • 美元回升,日元下跌,英镑上涨
  • 股票和黄金反转走低,债券市场升温

CPI不及预期并未打击美元

美国公布通胀数据后,周四全球市场交易激烈。消费者物价指数(CPI)报告本身略低于预期,整体和核心通胀率均略低于年度预期,分别为3.2%和4.7%。

价格压力缓和的主要原因来自下降的机票、二手车和医疗费用。尽管如此,不包括医疗保健在内的服务业等“超级核心”通胀指标仍达到6.6%,突显出美联储已取得进展,但尚未完全战胜通胀的现状。

人们对CPI数据降温的反应,最初是美元和美债收益率下跌,而股市和黄金上涨。但这些反应并未持续太久。随着债券市场占主导,大多数资产迅速扭转CPI后走势,而转为反向交易。

一旦尘埃落定,美债收益率开始走高,从而打压股市并提振美元。这种反转可能反映出近期美国债券市场供需动态的变化。随着政府赤字失控以及财政部增加债券发行,权力平衡似乎正在转向有利于更高收益率的方向。

昨日拍卖的30年期美债表现疲软,更强化这一观点,有助于推高收益率,同时美联储副主席戴利(Daly)也发表评论。戴利通常呈中立态度,但他强调政策制定者仍有“更多工作要完成”。随着汽油价格上涨以及对8月通胀将再次加速的担忧,两周后鲍威尔(Powell)在杰克逊霍尔(Jackson Hole)的讲话中可能采取类似论调。

美元大放异彩,日元进入干预区间

外汇市场,收益率上升通过利差渠道转化为美元升值。尽管CPI低于预期,但美元兑大多数主流货币收盘走高,挽回早盘的部分损失,提振市场情绪。

显然,现阶段美国经济远远优于其竞争对手,亚特兰大联邦储行GDPNow模型显示,本季度美国经济增长接近4%。与此形成鲜明对比的是,欧元区商业调查显示该区域经济正徘徊在衰退边缘,而中国正在失去增长动力。

因此,这种经济差异最终令美元在外汇市场上走强,也实属正常,尤其是目前债券供应增加给美国收益率带来上行压力的情况下。

由于日本国债收益率处于全球最低水平,而能源价格飙升使石油进口国货币的前景黯淡,日元继续走低。昨日美元兑日元突破144.00水平,这也是去年日本政府曾决定通过外汇干预来捍卫的水平。

但这次东京保持沉默,这本身就说明问题。目前未有任何关于汇率的担忧言论,表明目前进行新一轮干预的门槛要更高,这实际上给予投机者继续打压日元的发挥空间。

股市和金价回落

当收益率走高时,实际上大多数资产承压。其原因有一个数学论证,但简单解释为:较高收益率激励投资者将现金存放在安全债券中,从而减少对股票等高风险投资或黄金等非收益资产的需求。

这也解释了为何昨日股市和金价均抹除盘中涨幅,收盘时几乎持平。至于今日,需密切关注美国生产者价格指数(PPI)和密歇根州消费者信心调查。