市场分析

每日市场评论 – 疲软中国经济数据推低风险资产

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• 中国PMI指数令人失望，拖累风险敏感货币
• 避险资金和东京外汇警告提振日元
• 欧元关注德国通胀数据，本月科技股表现出色

中国商业调查低于预期

由于全球第二大经济体公布一些令人失望的数据，周三全球市场情绪低迷。最新一批商业调查显示，5月中国制造业进一步收缩，而服务业增长也出现疲态。

显然，重新开放的热潮已开始消退，这给中国政府带来更大压力，需要推出新刺激措施来提振经济活动。问题在于，随着私人债务水平接近国内生产总值（GDP）的300%，更多刺激措施也会动摇金融稳定性，因此这是一把双刃剑。

投资者纷纷抛售那些依赖中国进口其商品的国家货币，澳元和纽元双双跌至六个多月来最低水平。亚洲股市也陷入低迷，香港股市下跌2.5%，进入新的熊市。

目前唯一的希望是，中国将在更长一段时间内继续向世界其它地区输出工业性通货紧缩，这将有助于美国和欧洲央行更快地控制通胀。

欧元下跌，日元回升

欧元区货币正遭重创。疫情后的制造业遗留问题使德国陷入技术性衰退，从而抑制经济增长。与此同时，本周西班牙和法国公布的数据表明通胀压力正在迅速降温。

综上所述，这些事态发展令洲央行很难按照市场定价执行政策，在今年夏天再加息两次25个基点。一旦今日德国通胀数据证实这一观点，交易员或将解除更多加息押注或提前降息时间表，从而使欧元继续回落。

反之，在全球增长风险和避险情绪为主的环境下，日元开始大放异彩。得益于全球债券收益率下跌以及东京官员发出的警告，即若事态失控，仍可能干预汇市，日元重新走高。

事实上，新一轮外汇干预的可能性极低，因为近期走势不够迅速或剧烈，并不足以采取极端行动。相反，这些口头警告可能是日本政府为驱散押注日元大幅下跌的投机者而采取的一种无成本策略，目标在于“提振”日元。

美元继续上涨，本月科技股收盘大幅上涨

外汇领域，每逢欧元以及对中国敏感货币陷入困境，美元将是主要受益者之一。由于避险资金推动美元上涨，目前美元指数正在测试近期高点。展望未来，今日将有一系列美联储发言人以及最新JOLTs报告。

受益于狂热的人工智能，本月股市即将以科技股的惊人涨幅收盘。令人吃惊的是，本月以科技股为主的纳斯达克指数与债券收益率之间的负相关性消失了，两者均同步上涨。

因此，利率不再是科技股走势背后的主导力量，由于收益基本持平，流动性似乎占据主导地位。今年夏天美国财政部准备从金融市场吸收流动性，从而在提高债务上限后补充其现金水平，这表明风险资产的惊人反弹可能正接近尾声。