市场分析

每日市场评论 – 随着收益率飙升，日元崩盘

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• 债券收益率持续上涨打压了日元
• 但股票市场并未跟随大队，继续走高
• 英国春季预算案及鲍威尔发言即将来临

日元苦不堪言

鉴于各国央行官员拼尽全力遏制通胀问题，全球债券收益率持续走高，甚至超过了疫前水平。随着投资者担心利率攀升，债券价格会进一步下跌，因此统统贱卖债券。

面临巨大的抛售压力，债券价格下跌，收益率则上升，从而吸引新的买家。由于债券收益率是由市场决定的利率，近期上涨仅表明货币价格开始上涨，这对每种资产类别都有溢出效应。

日元的贬值恰如其分地证明了这点。由于日本央行限制其国内收益率仅能上升至特定水平，因此每当国外收益率上升且利差扩大时，日元就会遭受打压。仅在过去三周美元兑日元就上涨了5%，从汇率角度来看，这是一个巨大的差异。

股市不追随趋势

股市与收益率上升之间的关系更为复杂。理论上，收益率上升会危及股市，尤其是估值较高的公司股票。但实际上，不断上升的收益率往往象征经济繁荣，这使得股价更易吸收。

过去一周，股市以惊人的速度复苏，让交易员们摸不着头脑，不解因何缘故推动了股市近乎疯狂的反弹。毕竟，风险资产遭受重创的风险依然存在——通胀持续升温，战争激烈进行，各国央行也纷纷采取行动。

一些分析师指出，对冲基金的大规模空头回补是本轮反弹背后的催化剂，而另一些分析师则认为，季末资金流入推动了本轮反弹。更简单的理解：经济并未崩溃，实际收益率仍处看跌区域。

黄金，英镑及鲍威尔

实际收益率无法实现令人信服的反弹，也成功让黄金在过去一周表现优于其他避险产品。在债券价格和日元大幅下跌的同时，由于通胀预期居高不下，导致实际收益率处于看跌区域，因此黄金一直保持着令人难以置信的稳定局面。

与此同时，风险偏好的复苏给英镑带来活力，英镑与股票同步走高。经济复苏能否持续取决于其财政大臣，他将于今天公布春季声明。他似乎决心推动提高国民保险，所以问题是，他是否会通过削减燃油税来缓冲对消费者的打击吗？

最后，美联储主席鲍威尔将在格林尼治时间12点发言。美联储似乎决心利用这一通胀机会尽可能提高利率，实则未雨绸缪应对下一场经济衰退。市场正在消化今年将再次加息7-8个点，及每次25个基点的预期，而近期收益率飙升的乐观反应，可能会让美联储官员乘胜追击地采取攻势。

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